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钟加勇,关注宏观经济和金融理财,试图报道转轨过程中国家或企业在做出关键选择、决策行为时所表现出的合理性及不合理性。大国崛起金融是最后一道鬼门,理财是推动中国民主进程的重要途径。曾在国家信息中心信息部、商务周刊和中国企业家工作,现为职业传媒人、财经评论员,开富网和《银行界》主编、银联信总监。声明:欢迎发表或转载,但务必通知并尊重知识产权.

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钟加勇:重新认识系统性金融风险  

2011-11-22 19:48:28|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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钟加勇

你是相信房价下跌40%,中国房地产贷款风险仍为可控,还是相信南美的蝴蝶煽动翅膀,大洋彼岸就能发生海啸?你是相信小企业破产对垄断型国有企业毫无损伤,还是相信一个缺乏灵动生机的土壤就孕育不出好企业?

这取决于你怎么看。我们每个人都是自利的,从经济学上却能推导出全社会巨大的效率及国民利益;我们每个国家貌似为自己的国民争利而做出对贸易国的制裁和惩罚,实则破坏自由贸易的原则。

实际上,当今的贸易战就像冷战时的苏美军备竞赛那样,一国武器的加强成为另一国武器加强的原因。现在,一国的高关税或补贴也成为另一国更高关税或补贴的原因。这就像罗伯特清崎在《穷爸爸富爸爸》里所说的“老鼠赛跑道”一样,陷入的是一个恶性循环,并破坏了全球秩序,也像彼得圣吉在《第五项修炼》里说的那样,每个国家从各自角度都是合理的,但全球系统来看却是不合理的,这将让整个人类系统无法冲破禁锢,进入人类文明、自由的天空。

所以,“系统性”是一个很有意思的词汇,尤其在当下值得银行家们思考。蝴蝶效应,煽动的翅膀可以引发海啸,就是说初始条件十分微小的变化经过不断放大,对其未来状态会造成极其巨大的差别。只要你身处这个系统之中,就无法免受其害。

一般认为,“系统性”一方面是指一个事件影响了整个体系的功能,另一方面是指一个事件让不相干的第三方也承担了一定的成本,“系统性风险”则是指一个事件在一连串的机构和市场构成的系统中引起一系列连续损失的可能性。因此,系统性风险是一种“外部性”,是单个机构强加于全社会的高于其实际价值的成本,风险的溢出和传染是系统性的风险发生时最为典型的特征,而且系统性风险的这一特征不仅仅局限于一国的经济、金融领域。

对于中国经济,房地产下跌40%没问题,小企业危机没问题,企业家跑路没问题……高盛退出工行没问题,美国银行推出建行没问题……欧债危机对中国没问题……都是单个的没问题,但如果所有问题一齐发生会不会有问题呢?这就是系统性的微妙之处。尤其当今全球经济一体化和金融全球化的趋势使各国经济极易受到国际经济环境变化的冲击。所以,我们需要重新认识系统性风险,而不是动辄否定所谓的细微风险。

如此看来,高利贷资金现象只是压倒温州小企业的最后一根稻草,系统性地看,其根本原因却在于中国企业没有转型成功的微观因素,以及财政政策的扩张及外汇占款投放过多导致通货膨胀透支实业的宏观因素。

中国经济转轨不成功,产业结构调整不成功,转变经济增长方式不成功,直接体现的将是系统性金融危机,这将是中国崛起的一道鬼门关。在这样的语境下,我们不难理解国务院副总理王岐山最近发出的信号——“守住不发生系统性区域性金融风险底线”。

王岐山强调,金融业在服务于实体经济的同时,也要转变自身的发展方式,优化结构,合理布局,避免盲目跨区域扩张、片面追求规模,努力实现速度与结构、质量、效益相统一。要跟踪分析金融市场动向,密切关注民间借贷状况,规范客户理财产品。当前要严打非法金融活动,重点是社会非法集资和市场金融传销,切实维护金融市场秩序,守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。

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